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时寒冰的博客

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旱涝保收让基金变成赌徒  

2008-05-05 02:09:14|  分类: 股市评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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   旱涝保收让基金变成赌徒
       时寒冰

    在接近6000点做多,接近3000点做空,基金表现出来的赌徒作风令人叹为观止。
    在3500点下方,基金成为做空的主力,即使在印花税降低的消息出台,也未停止抛空。4月24日,是证券(股票)交易印花税税率由现行3‰调整为1‰的第一天,这一天,沪指暴涨9.29%,但就是在这一天,基金仍在疯狂卖出。
数据显示,56家基金公司中有33家参与交易的基金公司表现为净卖出,到4月25日,净卖出的基金公司增加到45家。
    在此之前的4月17日夜晚,我写了
《基金疯狂杀跌与自杀何异?》一文,对基金的疯狂做空行为深表担忧,指出了这种潜在的危险性:“基金在目前阶段疯狂杀跌对基民利益更大的损害在于,等于把廉价筹码送给QFII等机构,一旦它们收集到足够的筹码,股市走出上涨行情,基金哪里还有机会建仓?一旦踏空,基民的损失还如何挽回?该如何向基民交待?基金在目前这个位置疯狂杀跌不仅是没有必要的,也是非常危险的。”
    从技术层面来看,如果在3000点做空,预留出获利空间和建仓空间,大盘至少也要跌到2000点附近。问题是,一旦失败呢?这无疑是一场豪赌。
    4月25日,我在
《基金帮QFII抄底害了基民》一文中,再次提醒:“这波行情发动起来,再怎么也要看到4000点附近。提前抄底的大资金不会轻易给踏空者机会,它们要让踏空者后悔,等到踏空者叫苦不迭,追进时,他们乘机抛出部分筹码,阶段性调整又要开始了,他们再在底部接回来……”
    现在,基金就面临着这样的困境:把丢掉的筹码捡回,将推动大盘快速上涨,成为帮QFII抬轿子的义工。追得高了,QFII交出的就不再是筹码而是烫手山芋;继续向下砸盘以便在低位建仓,不仅受股票最低仓位限制,也面临着砸盘失败、筹码进一步丢失的风险。真的是左右为难。
    公募基金等机构投资者曾被寄予厚望,期冀它们成为稳定市场的基石。但现在看来,这个期望值显然太高了。
    基金为什么敢冒这种风险?或者说,为什么敢这样赌?
    我认为,有两个因素值得重视:
    一,基金公司的旱涝保收。这是一个非常重要的因素。截至4月22日,58家基金旗下346只基金的一季报披露完毕:基金一季度亏损近6500亿元。尽管亏损如此之巨,基民托付理财的基金公司的收入却没有受到多大影响,基金公司仍然获得超过50亿元的收入,成为今年一季度最大的赢家。
    作为替基民理财的机构,当它把基民的钱亏掉的时候,它还凭什么收取如此之高的管理费?这种制度设计本身无疑是非常不公平的。既然旱涝保收,赌输了不关自己多大事儿,赌赢了自己先分取好处,还能坐享管理费,哪个公司不愿意去赌?
    二,老鼠仓因素。在我们这样一个漏洞百出的市场,老鼠仓是很难避免的,而通过老鼠仓完成利益输送是真正的暴利。在印花税消息出台,连新手都知道是一大利好、蜂拥入市的情况下,基金何以主动抛售筹码?这种逆政策而为的现象在6000点时同样存在。假如后面挂着老鼠仓,这种反常操盘行为就变得非常容易理解。由此为某些人带来的暴利自然也非常可观。当然,这只是一种推断。我们不能排除有些基金是误判所致,但误判到如此地步而帮基民理财,也真的难为他们了。   
    A股市场,之所以被一些人称为赌场,在于其制度设计本身的不公;之所以被经济学家吴敬琏说成连赌场都不如,是因为其一些制度设计还没有赌场公平。
    只要基金旱涝保收,指望它放弃赌性是很难的。顺便提醒散户投资者顺势而为,永远把风险防范放在第一位。
            2008年5月5日凌晨

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